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2005年一季度国际金融市场走势
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http://www.cnestate.com 2005/4/25
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一、全球利率市场：在通胀压力日益上涨的情况下，美联储仍将采取稳步提息的政策，日本为使经济走向复苏之路将延用超宽松的货币政策，欧元区受经济低迷的影响也将继续保持现行的利率水平不变
美联储于２月２日和３月２２日分别加息２５个基点，联邦基金利率升至２．７５％。至此，联储自去年６月以来以每次２５个基点共计７次加息。一季度美联储提高利率主要是为了遏制通胀压力，其对通胀的担忧源于国内、国际两方面。从国内看，此前的经济强劲复苏也导致通胀反弹，而巨额财政赤字更可能加剧通胀；从国际看，油价飙升加快了全球的通胀涨速，而美国作为能源消费大国首当其冲，同时全球的财政赤字问题亦可能加剧全球的通胀。预计在通胀压力难以消退的背景下，美联储将坚持稳步提息的政策。
日本央行在今年第一季度仍保持“零利率”的货币政策不变，经常账户的结余目标金额仍维持在３０－３５万亿日圆。日本央行重申，如果市场出现危及金融体系稳定的风险，将提供高过目标的资金。由于一季度日本再次出现经济下滑迹象，因此日本央行对调整货币政策持审慎态度，预计日本在近期将继续维持现行的超宽松货币政策不变。
欧洲央行继续维持基准利率在２％的６０年低位不变。尽管油价上升带来的通胀风险可能导致经济持续增长的脆弱性，但由于欧元区总体经济复苏步履维艰，欧洲央行为了提振经济仍维持基准利率不变。另外，欧元区１２国经济冷热不均，也使得欧洲央行在制定统一的利率政策时，陷入升降为难的境地。这在房地产市场上表现尤为明显，如法国和西班牙等国房地产价格高涨，德国房地产市场却连续几年低迷，欧元区的单一利率难以有效地服务于１２个成员国。但在欧元区经济总体增长疲软的形势下，预计欧洲央行将维持较低的利率水平不变。
二、全球外汇市场：美元反弹，欧元回落，英镑盘整，日元疲弱
２００５年初，美元暂时摆脱了持续跌势并触底反弹。受美联储加息刺激，２月９日美元指数１最高收于８２．８６点，比去年底上涨４．２９％。此后由于美国公布的财贸赤字再创新高，美元汇率有所回落。３月下旬美联储再次加息，同时随着通胀压力加大，市场普遍预期美联储的升息步伐将加快，美元汇率因而再次上扬。截至３月３１日，美元指数收于８１．６７点，比去年底上涨２．７９％。但鉴于美国的双赤字问题仍然严重，加之美国资本净流入较低、国际原油价格飞涨等因素，预计今年美元仍呈颓势。
受美元反弹的影响，２００５年初欧元兑美元汇率快速下滑。２月８日欧元汇率最低收于１．２７８３美元／欧元，比去年底下跌了５．５８％。主要原因：一是欧元兑美元前期累计升幅过大；二是欧元区经济增长差强人意；三是欧洲中央银行升息的可能性不大。此后欧元再次上攻，但最终还是受到美联储升息的打击而下挫。截至３月３１日，欧元汇率收于１．２９６９美元／欧元，比去年底下跌了４．２％。预计今年欧元将呈现强势整理的态势。
２００５年初，英镑汇率也受美元反弹的影响而下跌。但英国经济增长态势良好，通胀率为３０年来最低，利率达３５年来最低，就业率则处于历史最高水平。相对于其他主要货币，英镑兑美元的跌幅最小。截至３月３１日，英镑汇率收于１．８８８８美元／英镑，比去年底下跌１．４２％。预计英镑汇率今年仍有较好表现。
在主要国际货币中，２００５年日元汇率表现最为疲弱。截至３月３１日，日元汇率收于１０７．２２美元／日元，比去年底下跌４．２３％。日元汇率下跌的主要原因：一是美联储加息对日元形成持续打压；二是日本尚未完全摆脱衰退阴影；三是日本政府对汇率上涨保持高度警惕，随时可能实施干预以防止日元升值。预计今年日元汇率将总体呈弱势。
三、全球股票市场：先扬后抑，日欧表现好于美国
受美联储多次升息影响，美国股市２００５年开局即震荡下行。１月２５日起美国股市开始迅速反弹，３月７日标准普尔５００指数创下１２２５．３１点的近年高点。此后在油价大幅上涨以及美联储升息预期加快的影响下，美国股市再次快速下挫。截至３月底，美国标准普尔５００指数收于１１８０．５９点，比去年底下降了２．５９％；美国道琼斯３０种工业指数收于１０５３０．７６点，比去年底下降了２．５９％；美国纳斯达克综合指数收于１９９９．２３点，比去年底下降了８．１％。
在美国股市示范效应的影响下，其他主要发达国家的股市也经历了“跌、涨、跌”的过程。但由于其他国家的货币政策较为宽松，受油价上涨的冲击也不如美国明显，因此其他国家的股市整体表现好于美国。截至２００５年３月底，与２００４年末相比，德国ＤＡＸ指数上涨了２．１８％；法国ＣＡＣ４０指数上涨了６．４５％；英国金融时报１００指数上涨了１．６６％日本日经２２５指数上涨了１．５７％。在油价高企的大背景下，预计今年全球股市将以盘整为主。
四、美国国债市场：中长期国债收益率先跌后涨，短期国债收益率持续上行
进入２００５年，伴随美联储继续稳步提升联邦基金利率，美国中长期国债的收益率却反常下跌。２月９日，美国５年、１０年和３０年期国债收益率分别最低跌至３．５７％、３．９８％和４．３６％，比去年末分别下降０．０４、０．２４和０．４６个百分点。主要原因：一是油价大幅上升使美国经济增长前景堪忧，市场进入债市避险的需求加大；二是国际投资者对美国国债的需求依然旺盛。但在持续升息效应的带动下，美国中长期收益率最终反弹。截至３月底，美国５年、１０年和３０年期国债收益率分别收于４．１７％、４．５％和４．７７％，比去年末分别上涨０．５６、０．２８和下跌０．０５个百分点。随着美联储进一步加息，美国中长期国债收益率向上的趋势有望得到进一步巩固。
美国期限较短的国库券收益率随着联邦基金利率的提高同步上扬。截至２００５年３月末，美国１３周国库券收益率收于２．７２％，比去年末上涨了０．５４个百分点。
五、全球黄金市场：国际金价小幅下跌
２００５年初，受标价货币美元汇率上涨的影响，国际金价在震荡中有所下跌。截至２００５年３月底，伦敦黄金市场下午定盘价为４２５．１５美元，黄金Ｇ５指数收于１３５．０２点，分别比去年底下跌２．４％和０．４％。但随着油价走高给世界经济带来的不确定性加大，预计今年国际黄金价格将会有较好的表现。
六、全球原油市场：原油价格再创新高
由于世界经济增长速度超过预期，欧佩克组织２月１６日预计今年全球原油平均日需求量为８３７８万桶，比上年增加２．１１％。受此影响，在去年１０月大幅回落之后，２００５年初国际油价又掀起一轮上涨风暴。截至３月末，美国纽约商品交易所原油期货价格收于５４．２３美元／桶，欧佩克七种市场监督原油周平均价格收于４９．６美元／桶，分别比去年底上涨２４．８１％和４８．９９％。原油价格再次迅速上涨的主要原因：一是经济基本面使原油需求高居不下；二是西半球天气持续严寒，用油量大幅上涨；三是市场上囤积原油等投机行为依然猖獗。欧佩克组织部长级会议３月１６日决定将原油日产限额提高５０万桶至２７５０万桶，并宣布可在协商后将日产限额再提高５０万桶。上述措施可能会放缓原油价格的涨速，但总体上看，今年国际原油市场以涨为主，预计油价将在５５美元／桶的高位徘徊。
七、国际银行业：并购继续升温，业绩不断改善，业务结构调整，私人银行兴起
首先，国际银行业并购方兴未艾。２００５年１月１０日，渣打银行击败汇丰银行，以３．５万亿韩元合３３亿美元的报价成功收购了韩国第８大的韩国第一银行。２月１８日，日本三菱东京金融集团与日联银行达成了总金额约３．９９万亿日元（合３８０亿美元）的合并协议，合并后１．８万亿美元的资产将使其成为全球资产规模最大的银行集团。其次，国际银行业绩迅速增长。２００５年初，美洲银行公布２００４年净利润为１４１亿美元，同比增长３１％；汇丰银行公布的２００４年净利润增至１１８．４亿美元，同比上涨３５％；澳大利亚联邦银行公布的２００４年下半年净利润同比增长５０％。再次，国际银行业务整合不断进行。１月底花旗集团同意将其名下的旅行者人寿保险以１１５亿美元出售给大都会人寿保险，从而实际上从保险业务撤出。最后，私人银行业务方兴未艾。除美国以外，欧洲以及南美的多家银行近期也在拓展私人银行业务。德国商业银行计划在２００５年增开两家国内分支机构以求获得更多的私人银行客户。韩国的国民银行、友利银行、新韩银行和韩亚银行也都在２００５年加大了招募私人理财专家的力度。总而言之，经过进一步并购、整合和发展，２００５年国际银行业的经营管理水平有望较大提升，业绩有望取得飞跃。 |
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