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地产反弹能否走远 机构看法存在分歧
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http://www.cnestate.com 上海证券报 2010/5/25
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在上周五瞬间跌破2500点后，上证综指便急剧拉升，地产股在引领大盘反弹中起到了一马当先的作用。在短短两个交易日中，地产板块升幅接近10%。但地产板块反弹能否持续？机构看法存在分歧。
在过去的9个月中，房地产板块跌幅超过30%，部分机构认为地产板块已经超跌，估值的安全边际已经具备，这是反弹能够一触即发的原因。招商证券认为，“当前估值处于极低点，根据我们重点跟踪的20多家地产公司来看，现在的股价平均已经反映了房价下跌30%的预期，目前的估值也已和2008年9月份最恐慌的时候相同。”
虽然估值与2008年最恐慌时相同，房地产公司的基本面却可能好于2008年。中金公司认为，2008年地产股低估值的背景是全球金融危机以及中国连续6次加息及信贷紧缩，开发商资金面紧张，部分甚至出现破产风险，对比来看，虽然近期政策打压较为严厉，但目前开发商业绩确定性、资金状况明显好于2008年，土地款支付压力也小于2008年，开发商降价售房的紧迫性弱于2008年，短期基本面出现大调整的可能性较小。
乐观的机构还预测此前针对房地产行业的严厉政策告一段落，政策调控将“有名无实”，这也是地产股反弹的原因之一。海通证券认为，地产对经济的影响仍不可替代，中央和地方仍将有动力去维持这个泡沫，考虑到欧洲债务危机深化已经成为现实，地产调控再度“有名无实”将日益临近，地产股再次启动的时点已经到来。因此，海通证券将房地产行业评级由“中性”上调为“增持”，建议超配蓝筹地产企业。
招商证券继续维持房地产行业的推荐评级，认为当前房地产股的投资逻辑有三个。“一是当前估值处于极低点；二是具有相对收益，受地产调控政策影响最大的是上游行业，不排除业绩下滑的可能，而整个地产行业最多是业绩没什么增长，地产股因此会有相对收益；三是寻找未来每年有30%以上高增长的公司，以获得超额收益，这些公司主要为质地较好的二线开发公司和服务业龙头。”
也有机构对地产股的反弹高度看法谨慎。华泰联合证券认为，楼市基本面难有好转，即使宏观政策维持较宽松的格局，也难以改变对地产定向调控，精确打击的基调。4月份出台的“国十条”，应不是仅维持一两个月的政策。而只要史上最严厉的二套房贷政策不放松，楼市的交易量就难以有起色，地产股也就难以有趋势性的机会。“尽管没有新的政策出台，也仅仅是没有雪上加霜，而非雪中送炭。”
国信证券认为房地产板块迎来的是反弹，而非反转。国信证券分析认为，一是政策阴霾犹存，目前一些地方房价比“遏制过快上涨”前还高，4月15日后出台的一系列政策暂时仍不会放松，房产税短期内执行的可能性减小，但中期是否执行仍难以预料，若房价继续飙升，还将会出台更严厉的政策。二是行业本身有“休整”需要，2009年楼市的疯狂本身就透支了未来的部分需求，房价的飙涨也削弱了一部分购买力，就是不调控，行业本身也有休整的需要。三是政策面导致楼市量价齐跌，再加上投资者预期悲观将使多数地产股直接融资难以顺利实施，地产股缺乏释放业绩动力，因此未来业绩面临向下重估。
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